中国巨石攀登50元 短期估值20元 细分领域NO:1 世界性的企业,全球化战略

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中国巨石攀升50元短期估值20元分割领域NO: 1世界级企业,全球化战略

中国巨石攀登50元 短期估值20元

细分领域NO:1

世界性的企业,全球化战略布局。

 


 

巨石真正的竞争优势:

 

 



证券市场周刊:

秉承“重新创造”新巨石的经营理念,大规模的产能扩张有望将中国的巨石表现提升到新的水平。本报记者王东岳/文

中国巨石(600176.SH)原名中国玻璃纤维。公司主要从事玻璃纤维及产品的生产和销售。

自1999年推出以来,中国的巨石经历了“基础建设”,“上层规模”和“国际化”三大“起点”。凭借不断的技术突破和创新,公司终于成长为玻璃纤维行业的全球领导者。

自2014年以来,在优秀成本管理和下游市场复苏的共同推动下,中国的巨石迎来了一个难得的“甜蜜”时代。该公司的净利润以年均60%以上的速度增长,市值增长超过五倍。

2017年,中国巨石投入超过160亿元的项目投资计划,开启了以智能制造为中心的新“启动”新旅程。

然而,由于集中产量释放的影响,在2018年第四季度,中国的巨石在过去五年中经历了第一季度的单季度业绩下滑。

需要承认的是,随着中国新的巨石项目的连续推出,不排除公司各种产品的价格会因供应方影响的影响而下降。

然而,还应该指出的是,新的智能制造将改善中国巨石的运营成本和生产效率。从长远来看,预计大规模的产能扩张将把中国的巨石性能提升到一个新的水平。

重启产能扩张

2017年,随着一批低端落后产能的暂停,玻璃纤维行业整体结构调整继续优化。中国巨石产品数量和价格上涨,净利润达到21.5亿元,同比增长41.34%。

在2017年“最佳”之后,中国的巨石迎来了一个相对“普通”的2018年。

3月21日,中国博尔德发布了《2018年年度报告》。 2018年,公司实现营业收入103.2亿元,同比增长15.96%;净利润23.74亿元,同比增长10.43%;扣除净利润23.96亿元,同比增长14.55%。

对于习惯于高绩效增长的投资者而言,中国博尔德在2018年的业绩显然不尽如人意,尤其是该公司第四季度的单季业绩下滑,这让投资者对公司的未来感到“悲观”。

根据财务报告数据,2018年1 - 9月,中国博尔德实现营业收入76.29亿元,同比增长18.48%;净利润19.12亿元,同比增长23.26%。

2018年第四季度,中国博尔德实现营业收入24.03亿元,同比增长8.63%;净利润4.62亿元,同比下降22.86%,为2013年第三季度以来的首次季度下降。

更常见的观点是,今年下半年产能的释放是中国一季度下跌的直接原因。

国泰君安的研究报告显示,在2018年第四季度,由于新产能的影响,中国一些产品的价格下跌,特别是低端产品和短纤纱价格下跌更多。根据中泰证券的研究报告,国内电子布价格从2018年10月至12月继续下跌.7628电子布价格从5.2元/米下降至4.5元/米,下降13.46%。

同时,根据年报,2018年,中国巨石资产结束的最大变化确实来自固定资产增长和在建工程。

根据年报,截至2018年底,中国巨石固定资产账面价值约为164.19亿元,比2017年增加30.04亿元,增长22.39%。

对于重资产行业而言,资产扩张往往代表着公司未来的增长。

在整个中国巨石的发展过程中,公司自1999年上市以来经历了三轮“创业”。其中,正是以“上层和上层”为核心的第二个“创业”,这已经得到了决定性的推动。中国的巨石生产能力规模居行业前列。

数据显示,从2003年到2008年,中国的巨石固定资产从7.7亿元增加到85.63亿元,年均增长率为61.89%。

其中,2004年,中国巨石投资年产4万吨无碱玻璃纤维窑拉丝生产线建设项目和年产3万吨中碱玻璃纤维窑拉丝生产线已投产,公司已建立“亚洲”第一,世界前五。

2008年7月,中国巨石投资年产14万吨无碱玻璃纤维项目顺利投产,标志着公司的产能达到90万吨,并宣布公司的玻璃纤维产能达到世界第一。

2009年,欧盟,土耳其和印度先后对从中国出口的玻璃纤维产品展开反倾销调查。中国的巨石立即以“国际化”为核心,推出了第三个“创业”。

2011年8月,中国巨石宣布计划成立巨石埃及玻璃纤维有限公司,并建设一条8万吨无碱玻璃纤维窑拉丝生产线项目,标志着公司“走出去”战略的全面启动。

2013年11月,中国埃及巨石生产的8万吨无碱玻璃纤维生产项目投入运营,中国的巨石实现了真正的出国意识。

2014年,中国的巨石逐渐将重点转向质量和结构调整。除埃及项目外,中国巨石产能的增加主要是由于技术改造,新产能率暂停。

统计数据显示,2015年和2016年,中国的巨石产能约为145万吨/年和128.5万吨/年。截至2017年底,公司总产能约为132.5万吨/年,同比增长3.11%。

2017年3月,中国巨石宣布,公司计划投资29.21亿元,用于建设年产30万吨玻璃纤维智能制造生产线。该项目计划于2017年下半年开始,并在5年内完成。其中,该项目一期工程是年产15万吨玻璃纤维智能制造生产线项目,建设期18个月;第二期年产15万吨玻璃纤维智能制造生产线项目预计将在未来五年内建成。

根据年报,2018年,中国巨石新固定资产项目主要包括新的1亿吨30万吨玻璃纤维智能制造生产线建设项目(一期),另外还有九江公司新增9.54亿元。年产量12万吨。碱玻璃纤维窑拉丝生产线建设项目和新增加的1.39万吨高性能玻璃纤维窑拉丝生产线技术改造项目1.39亿元。

其中,30万吨玻璃纤维智能制造一期工程投产,标志着中国巨石五年大规模产能扩张计划的开始。

“抢滩”电子级玻纤

根据年报数据,2018年,中国巨石在建工程的账面价值约为人民币41.57亿元,比上年增加29.03亿元,增长231.54%。公司在建新项目主要包括美国19.23亿元年产8万吨无碱玻璃纤维窑拉丝生产线项目,年产6,650万吨电子纱12.65亿元和2亿米电子布生产线项目。并以4.07亿元年产30万吨玻璃纤维智能制造生产线建设项目(二期)。

据公开资料显示,2017年12月,中国巨石宣布,公司计划投资93.23亿元用于15万吨玻璃纤维智能制造生产线扩建项目,18万吨电子纱线和8亿米电子布生产。与此同时,公司提出以“智能”为核心,重点推进第四次“启动”新旅程。

根据规划,中国巨石新材料智能制造基地生产线扩建项目重点投资电子级玻璃纤维纱和电子布,产品主要用于电子行业的铜包板。

数据显示CCL是印刷电路板(PCB)的核心原材料。 PCB广泛用于航空航天,遥测,遥控,遥感,通信,计算机,工业控制和电器。它是电子产品电子产品必不可少的。重要的材料。

据统计,2017年,全球PCB产业产值约为588亿美元。其中,中国的PCB产值约为297亿美元,占全球总产值的50.51%。

作为PCB板最重要的上游原材料,CCL占PCB成本的30%以上。数据显示,2018年,国内刚性CCL行业产值已达80.37亿美元,同比增长21.5%,占全球总产值的66.21%。

该评估机构预测,到2022年,全球PCB产量将达到756亿美元,而CCL的价值将达到265亿美元。

根据成本结构,铜包覆层的上游原料主要包括铜箔,树脂和玻璃纤维布。

根据盛益科技(600183.SH)的年报,2017年,公司的铜箔,树脂和玻璃纤维布分别占运营成本的42.9%,19%和16.1%。

在接受投资者研究的过程中,中国博尔德表示,随着工业企业自动化和智能化水平的不断提升,汽车智能和家庭智能水平不断提高,市场对电子玻璃纤维产品的需求呈现高端持续增长态势。情况。

在过去两年中,电子纱线和电子布的价格和需求一直在迅速增长。中国的巨石仅生产了4.5万吨电子纱和1.5亿米电子布。它结合了过去两年和未来行业的变化。市场趋势的预测,特别是根据公司的电子纱电子布业务的大客户盛意科技和华正新材料(603186.SH)向公司反馈,该公司认为现在是电子纱线,电子布的扩张时适当。

这也可以在盛益科技的年报中得到证实。在2017年年报中,盛意科技表示,由于玻璃纱短缺,玻璃纤维布的长期供应处于供不应求的状态,而且价格高,7628型电子布的结构性短缺很突出。

据中国巨石计算,全球电子布需求量约为25亿米,电子纱需求量约为102万吨。

其中,国内电子纱生产线已达到76.4万吨/年(其中巨石增加6万吨产能),产销量占近60%。该公司的产能仅占全球需求的6%。

中国巨石指出,虽然国内生产和销售公司集中在区域视角,但每个制造商的生产能力分散,技术水平差异很大。目前,市场上的电子纱企业大多采用日本和台湾的技术,中国的巨石技术主要来自德国。

据计算,智能制造基地电子纱生产项目第一阶段投产后,中国巨石的电子纱生产能力将从4.2万吨/年增加到10.2万吨/年,电子纱市场份额将达到从6%增加到13.4%; 3电子纱线生产线全面投产后,公司的电子纱线生产能力将达到22.2万吨/年,电子布生产能力达到10亿米/年,公司的市场份额有望增加到24%,成为中国最大的电子纱线生产企业,有望满足客户订单总需求的25%-30%。

中国博尔德预计,到2022年,每年扩建15万吨玻璃纤维智能制造生产线扩建项目(以下简称“年产15万吨玻璃纤维智能制造项目”)有望实现年销售收入831万元,年平均利润总额2.18亿元;第一期年产6万吨电子纱和年产2亿米电子布生产线项目,预计实现销售收入9.32亿元/年,年均利润总额3.7亿元;第二,第三年产量6万吨电子纱生产能力和年产3亿米电子布生产线分别实现销售收入9.21亿元/年和11.27亿元/年,实现了利润总额3.36亿元和3.92亿元。

根据15%的所得税,上述项目全部投产后,每年将为中国的巨石贡献11.19亿元的净利润,比2018年的净利润增加47.14%。

智能制造“下半场”

回顾中国巨石的发展,成本控制一直是上市公司发展的核心要素。

随着新技术,新配方和新工艺的不断突破,中国巨石逐渐开放其竞争对手并取得了世界领先地位。

根据年度报告数据,2014 - 2017年,中国巨石的毛利率分别为35.38%,40.3%,44.72%和45.84%。公司的净利润率分别为7.55%,13.98%,20.53%和24.94%。同期,美国上市公司欧文斯科宁(OC.N)的毛利率分别约为18.5%,21.55%,24.33%和24.62%,公司的净利润率分别为4.32%,6.24%,7.03 %和4.54%。

根据评估机构的估计,2017年中国巨石粗纱的平均价格与2013年基本持平。但同期,公司口径(粗纱产品)的平均生产成本减少638元与2013年相比,其中,燃料系统的单位成本降低了557元/吨,劳动力和钯铌合金的单位成本降低了226元/吨。

在接受投资者研究时,中国博尔德表示,成本控制是公司每年的关键任务之一。公司采用多种方式提高生产效率,严格控制成本,提高利润率,包括依靠技术创新和精细化管理来改善窑炉。熔炉熔化速度和拉丝收率,从而增加单炉的产量,降低单位产量消耗,达到降低成本,提高效率的目的;减少自动化,减少劳动力,从而降低成本,提高效率;建立健全的生产成本评估系统是核心成本控制管理系统,规范运营,降低成本,提高效率。

对于公司以智能制造为核心的第四次“创业”,中国的巨石认为,智能生产线不仅有助于降低成本,还有大型池窑技术,智能制造技术和绿色制造技术的创新应用。进一步提高生产效率,能源效率,稳定成本,缩短产品开发周期,提高效率和安全性,生产更科学,简单,合理。

根据该机构的预测,中国巨石的最新一代智能生产线预计将使生产效率提高20%,运营成本降低20%,产品开发周期缩短30%,增加20%在能源效率。

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